教诲培训为向阳行业，少儿、中门生市场将迎黄金十年。《国度中持久教诲开展计划纲领(2010-2020年)》指出鼎力开展教诲培训行业(预判三中全会将有深化教诲体系体例变革议题)；当前市场存量3000亿(潜伏5000亿)，行业均匀增速达30%，而集合度极低，CR(10)仅为4.3%，向阳行业特质为教诲培训机构供给无边扩大空间。今朝培训市场构造正在变革，86-88年新增生齿顶峰将于13-15年进入成婚、生养期，少儿、中门生教诲培训市场将迎黄金10年。

　　注入昂立科技，“营业完美 地区扩大 本钱整合”鞭策公司5-10年高生长。原营业或将剥离，注入后跃升A股教诲培训第一股，种类稀缺。昂立教诲资产优良(线上线下，“营业 办理”双系统)，扎根上海30年，天下扩大蓄势待发。扩大途径为：营业完美(原营业调解、拓展新营业)、地区扩大(上海加密、以智立方拓展江浙、建天下大区直营点增强加盟点掌握)、本钱整合(交大校内资本整合平台、中国教诲培训行业并购整合平台)。昂立教诲主业为少儿、中门生(支出占比75%)，无望借助本钱市场驱逐细分市场的黄金十年。

　　机制理顺是公司资产扩大，运营服从提拔的中心引擎。昂立教诲毛利率(55%)仅次于龙头新东方(59%)，净利率(5.4%)却远低于行业均匀(15%)，国有校办企业持久体系体例、机制短处显现无疑。今朝，二股东起然教诲入驻后改进股权构造；昂立教诲中心主干持股，上市后鼓励机制理顺，公司资产范围扩大、运营服从提拔获中心引擎。我们以为，昂立教诲的用度挖潜空间宏大。

　　短时间目的价18.74元，垂青公司中持久市值生长，“增持”。假定13年完成注入，注入后股本为2.51亿(暂不思索配套融资的股本摊薄)，我们猜测公司13-15年净利润别离为0.56亿、0.95亿、1.52亿，折合EPS为0.22元、0.38元、0.61元，当前股价对应PE为63倍、37倍、23倍。我们接纳绝对估值法获得公司短时间公道代价为18.74元(守旧假定、未思索原有资产剥离和潜伏并购)。我们以为关于稀缺、高生长、计谋准确、机制到位的标的而言，短时间不该过火垂青当前红利，海德体育官网更应从市值角度考虑。当前公司市值仅为新东方的1/10。资产注入后计划明晰、机制理顺，市值生长空间宽广，“增持”。